近期化工市场在需求层面整体延续相对较弱的状态，但2023年下旬以来出现了一定的翘尾行情，开工下降、库存保持低位以及油价的阶段性上涨成为影响市场变化的核心因素。

【低库存对冲需求复苏压力 油价变化成为此阶段影响石化市场波动的重要变量】

【成本下挫，化纤行业价格相对稳定】

【12月以来，非常规因素支撑聚烯烃市场价格】

（1）低库存对冲需求复苏压力 油价变化成为此阶段影响石化市场波动的重要变量（2024.1.3）

2023年年末化工市场涨后有所回调，前期原油上涨及供给端收缩加剧，先后成为支撑市场价格上涨的核心驱动。不过在2023年的最后三个交易日连续小幅收跌之后，化工市场上涨动能有所弱化。此外，由于正值消费淡季，且春节前的备货动作尚未启动，石化产品在消费端整体表现平淡，并且前期价格上涨之后的成本传导遭遇一定阻力，对于市场的持续上涨也造成了一定压力。

在需求缺乏支撑及盈利欠佳的情况下，化工行业开工保持在相对较低的水平，因此行业累库压力不大。截止到2023年12月29日当周，卓创资讯化工行业库存指数位于99.25，处于年内次低点，一定程度上对冲了需求复苏缓慢的压力，原油价格在当前背景下成为影响市场变化的重要变量。红海军事冲突将国际油价盘中推高2%以上，但是对经济担忧和对欧佩克+减产质疑，新年后第一个交易日欧美原油期货收盘下跌，并且已连续四个交易日出现下跌。近期红海事件扰动，对原油的影响更多的集中在情绪端，对原油基本面影响不大，并且基本面继续维持偏弱局面，在没有更进一步利好的支撑下，原油盘面上方空间有限，短线则要继续留意再度向下回踩年内底部支撑的风险。综合而言，在原油震荡趋弱，需求束缚及成本传导能力有限的情况下，化工市场很难出现趋势性的上涨行情，短期谨防前期冲高后的回落风险。

（2）成本下挫，化纤行业价格相对稳定（2024.1.3）

12月下旬以来，原油价格上行对化纤产品价格上涨形成一定支撑，从化纤原料到产品端均实现了不同程度的上涨。不过目前来看，红海事件导致的原油价格溢价已经消退，后期价格的主要逻辑仍在基本面方面，供需的边际变化将是影响油价变化的核心逻辑。地缘因素阶段性缓解、对减产存疑，以及对需求疲软的担忧造成原油已连续四个交易日下跌，当前原油价格降至70美元/桶左右位置，对于化纤市场的支撑力减弱，市场运行趋于稳定。后期来看，进入1月份后，较高的库存压力及临近春节工厂放假，或导致各环节开工下降，进而需求面临收缩，价格小幅回落的可能性较大；下旬存在一定的节前备货预期，或导致价格阶段性回升，整体来看化纤行业在成本及基本面的博弈下，1月份或呈现V型走势。

（3）12月以来，非常规因素支撑聚烯烃市场价格（2024.1.3）

近期聚烯烃市场有所回暖，供应端收缩叠加红海事件影响预期支撑聚烯烃市场价格。首先是供应端，12月以来，聚烯烃的开工负荷率有所下滑，PE在12月7日当周开工负荷率为85.23%，12月28日当周下滑1个百分点;同期PP开工负荷率下滑3.9个百分点。影响原因体现在齐鲁石化、中天合创等石化企业计划外停车，整体检修损失量有所增加，给予了来自基本面的支撑。其次是预期端，红海事件的发生带来了短期能源价格的上涨，此外还增加了远期能源价格的不确定性，导致聚烯烃下游行业产生了一定的成本控制风险，形成了短期的采买原料需求。综上来看，非常规因素导致了短期聚烯烃价格上涨，而对于后市来说，这些因素都不足以支撑持续性的价格上涨。原油市场价格已经会吐前期涨幅，聚烯烃非计划外的检修并非长期停车，后期随着装置重启将重新形成供给端的压力。此外，需求端仍然是制约聚烯烃市场的最主要因素，绝大多数聚烯烃下游行业例如塑编、管材、农膜等的开工负荷率均处于下滑阶段，因此经过前期非常规因素支撑下的上涨之后，短期聚烯烃市场价格有下跌风险。

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